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金融期货-有争议的零和游戏

 文章来源:J9九游会AG企管 时间:2015-09-15 16:52 点击:
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金(jin)融期(qi)货-有(you)争(zheng)议的零和游(you)戏
    期(qi)货是针(zhen)对现货而言的,它是远期(qi)交(jiao)易(yi),目(mu)的是为生产(chan)者和经(jing)营者提供(gong)(gong)一种套(tao)期(qi)保值的工具(ju),降(jiang)低(di)和分散经(jing)营风险。期(qi)货的产(chan)生晚(wan)于股票(piao),但借鉴了(le)股票(piao)市场(chang)的交(jiao)易(yi)方式。一开始(shi),期(qi)货交(jiao)易(yi)仅限于农产(chan)品,而后(hou)扩(kuo)大到(dao)金(jin)属、橡胶、板材等(deng)可以用标准化计(ji)量(liang)的大宗商(shang)(shang)品。商(shang)(shang)品期(qi)货为现货商(shang)(shang)提供(gong)(gong)了(le)一种避(bi)险工具(ju),但也为投机者提供(gong)(gong)了(le)一个谋利和分担(dan)风险的场(chang)所。对社会来说,期(qi)货市场(chang)利大于弊。
    当人们把(ba)期货交易引入金融市场后,情况就有点儿变味。这是一(yi)种以钱谋钱的高(gao)级智力游戏,游戏规则绝对公(gong)平,合法合理,但(dan)是,它就像少数好奇心(xin)出(chu)格(ge)的科(ke)学(xue)家创(chuang)造的“克(ke)隆(long)人”一(yi)样,对社会形(xing)成巨大(da)威(wei)胁(xie)。
    率先提出(chu)(chu)(chu)金融期(qi)(qi)货(huo)理念的(de)是(shi)(shi)利奥?梅拉梅德(de)。此人(ren)1939年出(chu)(chu)(chu)生于波兰,1955年在(zai)(zai)美国约(yue)翰?马(ma)歇尔大学获法(fa)学博(bo)士学位(wei),后来(lai)在(zai)(zai)芝加(jia)哥(ge)商业交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)( CME)担任(ren)主席。1972年5月16日(ri),他在(zai)(zai)该交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)推(tui)出(chu)(chu)(chu)了(le)(le)第(di)一(yi)种金融期(qi)(qi)货(huo)——外(wai)汇期(qi)(qi)货(huo),不(bu)久又推(tui)出(chu)(chu)(chu)了(le)(le)短期(qi)(qi)国债期(qi)(qi)货(huo)、欧洲美元(yuan)期(qi)(qi)货(huo)、股(gu)指期(qi)(qi)货(huo)等。芝加(jia)哥(ge)商业交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)原(yuan)本无(wu)名无(wu)嗅,充(chong)其量是(shi)(shi)一(yi)个二流农产品期(qi)(qi)货(huo)市场。但梅拉梅德(de)锐意创新(xin),在(zai)(zai)他的(de)领导(dao)下,该交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)的(de)地位(wei)和影响扶摇直上,他本人(ren)也名声大噪。这位(wei)法(fa)学博(bo)士设计的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)规(gui)则(ze)可谓(wei)天衣无(wu)缝(feng),清算所(suo)(suo)恪守中立,有(you)一(yi)套完整的(de)多边结算系统(tong),该系统(tong)为每笔交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)提供了(le)(le)中央担保,它的(de)保证金制(zhi)度消(xiao)除了(le)(le)所(suo)(suo)有(you)参(can)预者的(de)信(xin)用(yong)风险,每日(ri)两次的(de)盯市制(zhi)度使欠(qian)债无(wu)法(fa)积(ji)累(lei),交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)规(gui)则(ze)透明,信(xin)息披露及时,审计跟踪严密(mi),金融稽查(cha)公道,从金融期(qi)(qi)货(huo)推(tui)出(chu)(chu)(chu)以来(lai),芝加(jia)哥(ge)商业交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)从来(lai)没有(you)发生过(guo)任(ren)何违约(yue)事件。
    梅(mei)(mei)拉(la)梅(mei)(mei)德(de)推出(chu)的(de)金融期货得(de)到一(yi)批(pi)著名(ming)金融理(li)论家(jia)的(de)支持(chi),1990年,默顿?米(mi)勒,哈里?马科(ke)维兹,威廉?夏普因为宣传(chuan)衍生金融交(jiao)易的(de)应(ying)用(yong)价值而(er)获(huo)得(de)诺贝尔经济学(xue)奖。梅(mei)(mei)拉(la)梅(mei)(mei)德(de)洋洋得(de)意。
    但是,理论家们刚刚拿到奖金,金融期货市场就(jiu)发生了一连串灾难。宝洁(jie)公(gong)司受到重(zhong)创,大西洋富田公(gong)司、德国(guo)金属公(gong)司、美国(guo)奥(ao)兰治县政府相继破产,接(jie)着,一个叫尼尔?李森的“天才交易(yi)员”因为判断失误,把有200多年(nian)历史的巴林银行送(song)进了地狱,名声(sheng)赫赫‘的长期资本管理公(gong)司也(ye)随之破产。
    上世纪90年代(dai)中期(qi),我(wo)国(guo)金融界在衍生金融产品领域(yu)开辟了(le)一块实验(yan)田,设立了(le)国(guo)债期(qi)货。但没(mei)过(guo)多久,国(guo)债期(qi)货市场就(jiu)发生了(le)一场灾难,它虽然(ran)不像巴林(lin)银行倒(dao)闭那样震惊(jing)世界,也足(zu)以(yi)给人(ren)以(yi)深刻教训。
    1995年,我对(dui)衍生金融产品充满了(le)好奇(qi)心,到(dao)一家(jia)期货经(jing)纪公司观察(cha)和学习。那年春夏——我记不(bu)清(qing)准确的日(ri)期了(le)——我亲眼目睹了(le)多空(kong)双方在(zai)(zai)国债期货上的惨烈交战:巨额资(zi)金堆积在(zai)(zai)电脑盘口,数量之大(da)令人惊骇,多空(kong)双方在(zai)(zai)悬崖峭壁上展开了(le)一场殊死决斗(dou),一面是(shi)危岩高耸,一面是(shi)万丈(zhang)深渊,两(liang)路神(shen)仙拔剑(jian)张弩,互(hu)不(bu)相让。在(zai)(zai)收市前十几分(fen)钟(zhong),大(da)堤突(tu)然坍塌(ta),一泻千里,眨(zha)眼之间数十亿资(zi)金烟消云散(san)。J9九游会AG 仿(fang)佛听(ting)到(dao)了(le)鬼哭狼嚎般的惨叫声,只是(shi)不(bu)知道垮台的空(kong)头(tou)主力是(shi)哪(na)路神(shen)仙。崩溃得(de)如(ru)(ru)此迅速!毁灭得(de)如(ru)(ru)此彻底!我虽然只是(shi)旁观者,也感到(dao)汗流浃背,紧张万分(fen),久久不(bu)能平静。
    第(di)二天(tian),报纸低(di)调报道了那场(chang)灾难(nan)——当时小(xiao)有名气的(de)(de)两家公司,万国证(zheng)券和辽国发破(po)产了。那是我眼见过的(de)(de)最(zui)壮观的(de)(de)豪赌,操盘手们利用期货(huo)(huo)市场(chang)的(de)(de)扛杆效应以小(xiao)搏大,把国家的(de)(de)钱一掷千金。尚在襁褓(bao)中的(de)(de)国债期货(huo)(huo)交易也(ye)随之告停(ting),一直停(ting)到今天(tian)。
    这(zhei)就是(shi)衍(yan)生金(jin)融产品?梅(mei)拉(la)(la)梅(mei)德发明(ming)了(le)(le)一种(zhong)金(jin)融工具(ju),他宣称(cheng),这(zhei)种(zhong)工具(ju)是(shi)“一种(zhong)奇迹(ji),是(shi)人类思想(xiang)和(he)经验(yan)经年累(lei)月产生出(chu)来(lai)的(de)(de)结晶”。它的(de)(de)设计(ji)如此精巧,制度如此完美,可谓(wei)穷尽了(le)(le)金(jin)融工程学(xue)的(de)(de)想(xiang)像力。但(dan)是(shi),它有什么意(yi)义?有什么价值?衍(yan)生金(jin)融期货本质上是(shi)一场零(ling)和(he)游戏,没有为社会创造任何价值,它的(de)(de)最(zui)大(da)意(yi)义是(shi)为期货公司增加(jia)了(le)(le)一笔经纪收入(ru)。梅(mei)拉(la)(la)梅(mei)德把(ba)金(jin)融衍(yan)生产品视为避险(xian)工具(ju),而(er)实际上,这(zhei)种(zhong)工具(ju)把(ba)风险(xian)放(fang)大(da)了(le)(le)10倍(bei),甚至(zhi)100倍(bei)。
    衍(yan)生金(jin)(jin)融(rong)产(chan)(chan)品造就(jiu)了(le)索(suo)罗(luo)斯等(deng)投(tou)机大(da)鳄,他(ta)们利用对冲基金(jin)(jin)募集的(de)(de)巨额游资(zi),在(zai)世界(jie)金(jin)(jin)融(rong)市场(chang)横冲直撞,利用某些国家金(jin)(jin)融(rong)制度上的(de)(de)缺陷,洗(xi)劫了(le)当(dang)地(di)人民创造的(de)(de)财(cai)富。衍(yan)生金(jin)(jin)融(rong)产(chan)(chan)品使许多世界(jie)知名(ming)的(de)(de)大(da)公司严(yan)重亏损和倒闭(bi),使更(geng)多小(xiao)额投(tou)资(zi)者遭(zao)到毁(hui)灭性的(de)(de)打(da)击。在(zai)前(qian)面提到的(de)(de)那(nei)家期货(huo)经纪公司的(de)(de)交易(yi)记录中(zhong),我看到了(le)数以百(bai)计的(de)(de)破产(chan)(chan)者名(ming)字,只(zhi)不过他(ta)们的(de)(de)资(zi)金(jin)(jin)太少,影(ying)响(xiang)太小(xiao),他(ta)们无(wu)声无(wu)嗅(xiu)地(di)来,无(wu)声无(wu)嗅(xiu)地(di)走。
    在美国和(he)欧洲(zhou),抨(peng)击衍生金(jin)(jin)融(rong)产品(pin)的(de)(de)文章越来(lai)越多。沃伦?巴菲特是衍生金(jin)(jin)融(rong)产品(pin)的(de)(de)大(da)敌,他对这种产品(pin)深恶痛绝,从(cong)来(lai)不参(can)预金(jin)(jin)融(rong)期货交易(yi)。他认为,衍生金(jin)(jin)融(rong)产品(pin)是“金(jin)(jin)融(rong)领域里的(de)(de)大(da)规模(mo)杀伤(shang)性武(wu)器”,“隐(yin)藏着致命的(de)(de)危险(xian)”,不论对交易(yi)的(de)(de)参(can)与者(zhe)还(hai)是对整个(ge)金(jin)(jin)融(rong)体系而言(yan),都是“可怕的(de)(de)定时(shi)隐(yin)患(huan)”。
    我(wo)深有同感。
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